Tag: weksel

  • UOKiK ostrzega przed wekslami

    Obowiązkowa dematerializacja obligacji oraz konieczność ich rejestracji w depozycie prowadzonym przez Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych S.A. znacznie zwiększyły koszty i wydłużyły czas emisji tych walorów. W efekcie na rynku pojawiły się alternatywne formy zbierania kapitału w postaci tzw. weksli inwestycyjnych. UOKiK ostrzega jednak przed korzystaniem z tych rozwiązań.

    W lipcu ubiegłego roku przy okazji obostrzeń dotyczących emisji obligacji korporacyjnych pisaliśmy o ofertach objęcia weksli inwestycyjnych. UOKiK wziął te nietypowe papiery wartościowe na swój celownik i opublikował ostrzeżenie dostępne tutaj

    Jak pisze UOKiK, procedura emisji tzw. weksli inwestycyjnych polega na tym, że konsument przekazuje pieniądze wystawcy weksli, który następnie udziela pożyczek przedsiębiorcom, zabezpieczonym nieruchomościami. Jak podkreśla Urząd, ten nowy sposób pozyskania kapitału od konsumentów może stanowić próbę ominięcia przepisów o emisji obligacji korporacyjnych. Weksle nie podlegają bowiem rejestracji w Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych.

    stop-sign-1806900

    UOKiK zwraca także uwagę na to, że do weksli nie stosuje się przepisów i wymagań dotyczących publicznej emisji papierów wartościowych, np. emitent nie musi przedstawiać dokumentu ofertowego, nie musi opisywać warunków emisji weksli. Może to oznaczać, że konsument nie będzie miał rzetelnych informacji o wartości zabezpieczenia takiego weksla, jego wystawcy, ryzyku, jak również o przedsięwzięciu na którego realizację powierza on swoje środki wystawcy weksla. Nie można także zapominać, że weksle nie są objęte żadną gwarancją Bankowego Funduszu Gwarancyjnego, w związku z czym zainwestowane pieniądze mogą przepaść w razie niewypłacalności emitenta.

    Jasne jest to, że każda inwestycyjna obarczona jest ryzykiem. Dla urzędu istotne jest jednak, aby konsumenci dysponowali rzetelną informacją o jego poziomie, pozwalająca na podjęcie właściwej decyzji. Omijanie przepisów o ofercie publicznej powoduje, że zakres informacji udostępnianych przez emitentów jest zasadniczo dowolny i nie podlega kontroli.

    Ze swojej strony możemy przyłączyć się do ostrzeżeń Urzędu Ochrony Konkurencji Konsumentów. Weksel nie jest instrumentem dostosowanym do rozproszonego system inwestowania. Obrót wekslami jest specyficzny i podlega reżimowi starych przepisów z początku XX w. które mogą być podstawą do odpowiedzialności zbywcy weksla za zapłatę sumy wekslowej (taka sytuacja może mieć miejsce w przypadku przeniesienia weksla w drodze indosu). Stąd korzystanie z instytucji weksla, a już tym bardziej traktowanie jej jako instrumentu inwestycyjnego, powinno odbywać się bardzo ostrożnie i po przemyśleniu związanego z nią ryzyka.

  • Weksel zamiast obligacji?

    Jakiś czas temu pisałem o końcu obligacji dokumentów wynikającym z zaostrzenia przepisów dotyczących emisji obligacji korporacyjnych. Jak jednak można było przypuszczać – rynek nie lubi pustki. Pojawiają się bowiem koncepcje zastąpienia rynku „wąskich” obligacji korporacyjnych wekslami.

    Obowiązkowa dematerializacja obligacji oraz konieczność ich rejestracji w depozycie prowadzonym przez Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych S.A. znacznie zwiększyły koszty i wydłużyły czas emisji tych walorów. W efekcie, obligacje korporacyjne straciły częściowo na atrakcyjności, szczególnie w przypadku „wąskich” emisji kierowanych do mniejszej liczby inwestorów. Zmienione regulacje nie dotyczą jednak innego dłużnego papieru wartościowego jakim jest weksel.

    Weksel, podobnie, jak obligacja – jest papierem wartościowym inkorporującym wierzytelność. W efekcie i w jednym, i w drugim przypadku mamy do czynienia z fizyczną postacią długu. Pozornie wydawałoby się wobec tego, że weksel może być naturalnym następcą obligacji. W praktyce jednak nie można zapominać o znacznym sformalizowaniu weksla. Weksle podlegają bowiem ustawie prawo wekslowe z dnia 28 kwietnia 1936 r. (sic!) oraz międzynarodowym konwencjom genewskim z 1930 r. W efekcie instytucja weksla jest mocno osadzona w realiach dwudziestowiecznego świata pozbawionego rozwiązań elektronicznych, nie mówiąc już o Internecie.

    Najbardziej istotnym elementem weksla jest jego fizyczna postać dokumentu (nie podlega dematerializacji), która musi zawierać obligatoryjne elementy takie, jak:

    1)           nazwę „weksel” w samym tekście dokumentu, w języku, w jakim go wystawiono;

    2)           polecenie bezwarunkowe zapłacenia oznaczonej sumy pieniężnej;

    3)           nazwisko osoby, która ma zapłacić;

    4)           oznaczenie terminu płatności;

    5)           oznaczenie miejsca płatności;

    6)           nazwisko osoby, na której rzecz lub na której zlecenie zapłata ma być dokonana;

    7)           oznaczenie daty i miejsca wystawienia wekslu;

    8)           podpis wystawcy wekslu.

    administration-banking-blur-618158

    Problematyczna jest także niepodzielność weksla. W przypadku obligacji, emisji podlega cała ich seria, z czego każda może opiewać na stosunkowo niewielka kwotę. Seryjność, w połączeniu z dematerializacją pozwala na stosunkowo prosty obrót fragmentami wierzytelności. W przypadku weksla, uzyskanie podobnego efektu wymagałoby wydania bardzo dużej ilości weksli, z czego każdy z nich musiałby posiadać odrębną, papierową formę, zaopatrzoną we wszystkie ustawowe elementy (w szczególności podpis). W efekcie, podział kwoty wierzytelności jest znacznie bardziej kłopotliwy niż w przypadku handlu obligacjami.

    Z drugiej strony zarówno ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych jak i ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi wyłączają spod swojej regulacji weksle. Oznacza to, że rygory zastrzeżone dla ochrony rynku kapitałowego, począwszy od obowiązków prospektowych, przez ograniczenia w reklamie, aż po nadzór Komisji Nadzoru Finansowego wydają się omijać weksle.

    Przyszłość pokaże czy weksle zajmą niszę obligacji korporacyjnych. Na rynku już obecnie możemy znaleźć oferty emisji weksli o charakterze inwestycyjnym. Z drugiej strony, wzrost tego obszaru rynku może skutkować interwencją ustawodawcy zmierzającą ku szerszemu uregulowaniu tej strefy.